青菜聊聊看完2021-izaax 總經分享會心得 #5
2021-總經分析

青菜聊聊看完2021-izaax 總經分享會心得 #5

contributed by <Amber、Tim096>

聲明 : 已經和愛大的工作人員確認過才發的喔~純粹分享,希望大家也可以得到一些東西。

前言

看之前先了解一件事情,愛大的分享會內容真的太多了,而且每一句真的都是精華,因此以下的分享真的相較於分享會本身非常非常非常的表面,如果大家有興趣,下次再搶搶看吧XD

還有就是以下夾雜者一點筆者個人的看法,也希望大家看完也都可以有自己觀點~

疫情的看法

無論疫情接下來是變種還是快速的解決,都不會再改變總體經濟太多,對於人類來說人類已經找到出路了,已經不會再回到封城了,要嘛會和疫情共存或是解決。

景氣循環投資法 – 迎接復甦期和新一輪生產力擴張循環

新生產力循環 – 拜登時代 – 2021 投資趨勢大解析

景氣循環的週期不像是傳統經濟學所看到的,實際的情況是衰退期來的又快又急。

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景氣循環 – (來源:izzax書)

概論

• 過去一個世紀,我們經歷了 4 次的生產力循環,分別是電力、汽車、科技業革新,最後就是2010年到現在。而我們現在身處復甦期,大機率接下會進入通膨循環

• 未來衰退期只會越來越短,成長期越來越長,因為人類面對衰退越來越有心得了

• 人類總是在生產力和通膨循環交替的發生,例如 90 年代的嬰兒潮是現在的生產力,未來會轉為資產消費力

思考

• 復甦期的時候市場上的雜音總會特別的多 (ex : 最近一堆人說泡沫)

• 總經還是非常重要的,無論投資什麼都需要腦的

• 相信總經,每個操作才能很安心

• 今年誰重要,上半年 : 拜登、鮑威爾 ; 下半年 : 習近平

現況 : 復甦期 (Why ?)

• 現今的財政和貨幣當局是緊密配合的

• 復甦期四大迷思

現象1 : 貨幣政策寬鬆走向極致
錯誤迷思 : 貨幣政策可能無效
正確解讀 : 貨幣政策終於發威

現象2 : 財政刺激政策陸續推出
錯誤迷思 : 政府債台高築,有一天會爆炸
正確解讀 : 藏債於政府,藏富於民,增強市場消費和投資信心

現象3 : 油價和原物料價格處於谷底
錯誤迷思 : 原物料價格低迷,導致通縮
正確解讀 : 低廉原物料價格,刺激需求恢復

現象4 : 經濟數據都已走到極低基期
錯誤迷思 : 還會更壞
正確解讀 : 即將 V 轉

榮景期 vs 復甦期

• 榮景期 : 透支消費的成形

• 復甦期 : 遞延消費的發生

• 如何判斷內需的增長 ? 零售銷售年增率是重點,因為零售消費通常是必需品

正確解讀就業數據

• 短期失業改善 : 代表找工作越來越容易

• 長期失業改善 : 進入成長期才會降低,代表進入產業結構調整

民間投資

• 固定資本投資的轉正

• 進出口也進入了轉折的趨勢

• 房租在 CPI 比例中佔了近 1/3,目前未上漲,因此通膨會被壓抑

房地產

• 先行指標 : 營建許可、潛在開工

• 房地產今年會很熱,潛在開工,會一起拉抬經濟

• 美國房地產榮景再臨,並非2008泡沫。

• 美國房地產租金下降,有利其他消費。

新一輪紓困案

• 聯邦政府舉債 vs GDP 會一起暴升

• 今年的 GDP 5~6% 是低標

• 財政寬鬆等於貨幣寬鬆

• 現在本益比也不算太高,因為現在有一半以上的國家都是負利率時代

• 本益比現在不會再動了,接下來要靠獲利來拉動整體股市

四個優於預期

1. 總體經濟增長優於預期

2. 企業盈利優於預期

3. 財政寬鬆優於預期

4. 貨幣寬鬆優於預期

生產力循環

• 在復甦期不要有定錨效應,股價相對高點,在未來或許只是一個相對低點,就像是2010年重回高點的股市。

拜登新政 : 如何同時拉高勞動生產力和時薪年增率 ?

• 拜登欲在 2025 達到最低時薪 $15 USD

• 提高基本時薪可以產生兩個效應,1.拉高勞動生產力 , 2.時薪年增率,因為企業會預期未來需要提高基本時薪,不如提早加薪,讓低薪員工留住,低薪員工本身很缺工。另外由於聘雇的成本增加,就會增加無人化的設備,降低的生產成本。這樣就可以達到時薪年增率增加,並且提高勞動生產力了。

長線經濟重拾動能兩大關鍵

• 關鍵1 : 民主黨執政,但暫緩加稅政策

• 關鍵2 : 學貸造成消費力低落,解決方法就是減免學貸,會回饋到實體經濟。

拜登新政聯手聯準會

• 強制性支出 : 人口老化,持續上升

• 權衡性支出 : 各項GDP 的比重,Q3 美國聯邦公共建設佔GDP比會增加

• 舉債如果也相對應的GDP 成長,其實是很划算的

2021 下半年~2023 上半年進入復甦期的中後期

• 2021 下半~2022 上半,財政寬鬆退場,會是一個很好的買點

• 2022 下半~2023 上半,貨幣寬鬆退場,會是一個很好的買點

• 2023 進入穩定的成長期

• 整理以上會發生的事情,財政寬鬆退場 → 貨幣寬鬆退場 → 結束 QE 縮表 → 升息 → 修正 →穩定成長期

小結 : 做多,拉回找機會做多,不斷做多。新多頭循環啟動,做好長期做多準備。

其他經濟體發展

中國經濟 – 數據不明

• 進口未如出口提高

• 整體經濟數據回升,但是原油進口卻沒有提高

• 中國沒有進行大規模的封城,但採購經理人指數卻下降了

• 中國居民人均可支配所得的增長令人擔憂,如果未來還是一樣,代表中國的失業問題嚴重

• 以往年來看,中國的經濟越進入危機前,股票就會飆漲的越厲害

歐洲 – 正處於二次衰退之中

• 歐洲的經濟不好,有時候對全世界來說是好事,因為這樣歐洲的貨幣寬鬆政策會走得比較像中的久

• 歐元區 : 長端利率扁平化,造成美元不太會繼續弱勢,美元弱勢格局逐漸近尾聲

• 接下來十年美元會逐漸強勢

• 德國零售銷售下降

台股與台灣經濟 – 2021 上半年不預設高點,下半年要小心風險

• 看電腦與電子產品耐久財 & 零組件訂單年增率

• 看景氣對策信號轉折,每一次的轉折都會有10~15%的回落風險

• 零組件的特性 : 打消庫存打過頭 → 急單追貨 → 大量生產應付市場需求 → 拉貨太嚴重 →又有庫存了

• 外銷訂單逼近史上最佳

• 台股Q2 應該會看到更高的高點,目前總經數據面來看還沒看到需求的轉折,但是千萬記得居高思危。

其他投資

美債、美元、美股 : 如何互動 ?

• 美國債券殖利率往上走,不用太緊張,往年來看只會造成更大的由債轉股的資金而已 (長線的觀點來看),短線不預期

• 現在美元正在走築底的階段,歐洲 QE 還走不完,歐洲 QE 將會按照比例逐漸追上美國

原物料

• 榮景期的後期和復甦期初期通常都會有一個大漲勢

• 因為現在已經要進入復甦期循環當中的中期,原物料相對來說高點有限,除非拜登通過基建案,可能還會有一波,但頂多就這樣了。

• 原油 : 供需漸趨平衡,油價上漲不易減產

• 2020 疫情下銅的生產端也出問題,造成價格上漲,回收銅的業者起飛。

留意轉換 : 從積極轉趨穩健,未來該怎麼做 ?

• 可以參考08後怎麼做,也就是 2009 → 2020、2010 → 2021、2011 → 2022

• 2021 上半年:房地產、科技、金融、非必需品、工業

• 2021 下半:公用事業、電信、必需品、科技、房地產

• 2022 上半年:科技、生技醫療、公用事業、房地產、(其他回檔修正後跌深標的:待觀察)

結論

美股長期動能:財政政策、貨幣決策,會有兩個劇本

• 紓困會過,差別只是在何時過

1. 三月順利通過新一輪紓困案
৹ 短多 : 期待紓困案,三月中聯準會公布寬鬆措施
৹ 中空 : 紓困案以後,沒有新的刺激、基建案談判漫長
৹ 長多 : 財報、經濟數據優於預期,Q3 來到美股今年的高點

2. 歹戲拖棚,第二季才通過紓困案
৹ 短多 : 期待紓困案,三月中聯準會公布寬鬆措施
৹ 中空 : (可能拉回10%) : 紓困案沒有通過,市場失望,賣壓湧現
৹ 長多 : 財報、經濟數據優於預期,Q3 來到美股今年的高點

總體經濟

• 拜登紓困案若順利通過,美國今年可望挑戰5-6%超高成長,名目GDP第二季創新高

• 財政和貨幣寬鬆政策,不會在Q3 前轉向

主要資本市場動向

• 美國正處於牛市循環,拉回仍然要做多

• 歐股、日股 : 趨勢和美國相仿,日強歐弱

• 台股 : 緊盯景氣對策信號轉折,商品和服務循環轉折需留意

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