聲明 : 已經和愛大的工作人員確認過才發的喔~純粹分享，希望大家也可以得到一些東西。
前言
看之前先了解一件事情，愛大的分享會內容真的太多了，而且每一句真的都是精華，因此以下的分享真的相較於分享會本身非常非常非常的表面，如果大家有興趣，下次再搶搶看吧XD
還有就是以下夾雜者一點筆者個人的看法，也希望大家看完也都可以有自己觀點~
疫情的看法
無論疫情接下來是變種還是快速的解決，都不會再改變總體經濟太多，對於人類來說人類已經找到出路了，已經不會再回到封城了，要嘛會和疫情共存或是解決。
景氣循環投資法 – 迎接復甦期和新一輪生產力擴張循環
新生產力循環 – 拜登時代 – 2021 投資趨勢大解析
景氣循環的週期不像是傳統經濟學所看到的，實際的情況是衰退期來的又快又急。
概論
• 過去一個世紀，我們經歷了 4 次的生產力循環，分別是電力、汽車、科技業革新，最後就是2010年到現在。而我們現在身處復甦期，大機率接下會進入通膨循環
• 未來衰退期只會越來越短，成長期越來越長，因為人類面對衰退越來越有心得了
• 人類總是在生產力和通膨循環交替的發生，例如 90 年代的嬰兒潮是現在的生產力，未來會轉為資產消費力
思考
• 復甦期的時候市場上的雜音總會特別的多 (ex : 最近一堆人說泡沫)
• 總經還是非常重要的，無論投資什麼都需要腦的
• 相信總經，每個操作才能很安心
• 今年誰重要，上半年 : 拜登、鮑威爾 ; 下半年 : 習近平
現況 : 復甦期 (Why ?)
• 現今的財政和貨幣當局是緊密配合的
• 復甦期四大迷思
現象1 : 貨幣政策寬鬆走向極致
錯誤迷思 : 貨幣政策可能無效
正確解讀 : 貨幣政策終於發威
現象2 : 財政刺激政策陸續推出
錯誤迷思 : 政府債台高築，有一天會爆炸
正確解讀 : 藏債於政府，藏富於民，增強市場消費和投資信心
現象3 : 油價和原物料價格處於谷底
錯誤迷思 : 原物料價格低迷，導致通縮
正確解讀 : 低廉原物料價格，刺激需求恢復
現象4 : 經濟數據都已走到極低基期
錯誤迷思 : 還會更壞
正確解讀 : 即將 V 轉
榮景期 vs 復甦期
• 榮景期 : 透支消費的成形
• 復甦期 : 遞延消費的發生
• 如何判斷內需的增長 ? 零售銷售年增率是重點，因為零售消費通常是必需品
正確解讀就業數據
• 短期失業改善 : 代表找工作越來越容易
• 長期失業改善 : 進入成長期才會降低，代表進入產業結構調整
民間投資
• 固定資本投資的轉正
• 進出口也進入了轉折的趨勢
• 房租在 CPI 比例中佔了近 1/3，目前未上漲，因此通膨會被壓抑
房地產
• 先行指標 : 營建許可、潛在開工
• 房地產今年會很熱，潛在開工，會一起拉抬經濟
• 美國房地產榮景再臨，並非2008泡沫。
• 美國房地產租金下降，有利其他消費。
新一輪紓困案
• 聯邦政府舉債 vs GDP 會一起暴升
• 今年的 GDP 5~6% 是低標
• 財政寬鬆等於貨幣寬鬆
• 現在本益比也不算太高，因為現在有一半以上的國家都是負利率時代
• 本益比現在不會再動了，接下來要靠獲利來拉動整體股市
四個優於預期
1. 總體經濟增長優於預期
2. 企業盈利優於預期
3. 財政寬鬆優於預期
4. 貨幣寬鬆優於預期
生產力循環
• 在復甦期不要有定錨效應，股價相對高點，在未來或許只是一個相對低點，就像是2010年重回高點的股市。
拜登新政 : 如何同時拉高勞動生產力和時薪年增率 ?
• 拜登欲在 2025 達到最低時薪 $15 USD
• 提高基本時薪可以產生兩個效應，1.拉高勞動生產力 , 2.時薪年增率，因為企業會預期未來需要提高基本時薪，不如提早加薪，讓低薪員工留住，低薪員工本身很缺工。另外由於聘雇的成本增加，就會增加無人化的設備，降低的生產成本。這樣就可以達到時薪年增率增加，並且提高勞動生產力了。
長線經濟重拾動能兩大關鍵
• 關鍵1 : 民主黨執政，但暫緩加稅政策
• 關鍵2 : 學貸造成消費力低落，解決方法就是減免學貸，會回饋到實體經濟。
拜登新政聯手聯準會
• 強制性支出 : 人口老化，持續上升
• 權衡性支出 : 各項GDP 的比重，Q3 美國聯邦公共建設佔GDP比會增加
• 舉債如果也相對應的GDP 成長，其實是很划算的
2021 下半年~2023 上半年進入復甦期的中後期
• 2021 下半~2022 上半，財政寬鬆退場，會是一個很好的買點
• 2022 下半~2023 上半，貨幣寬鬆退場，會是一個很好的買點
• 2023 進入穩定的成長期
• 整理以上會發生的事情，財政寬鬆退場 → 貨幣寬鬆退場 → 結束 QE 縮表 → 升息 → 修正 →穩定成長期
小結 : 做多，拉回找機會做多，不斷做多。新多頭循環啟動，做好長期做多準備。
其他經濟體發展
中國經濟 – 數據不明
• 進口未如出口提高
• 整體經濟數據回升，但是原油進口卻沒有提高
• 中國沒有進行大規模的封城，但採購經理人指數卻下降了
• 中國居民人均可支配所得的增長令人擔憂，如果未來還是一樣，代表中國的失業問題嚴重
• 以往年來看，中國的經濟越進入危機前，股票就會飆漲的越厲害
歐洲 – 正處於二次衰退之中
• 歐洲的經濟不好，有時候對全世界來說是好事，因為這樣歐洲的貨幣寬鬆政策會走得比較像中的久
• 歐元區 : 長端利率扁平化，造成美元不太會繼續弱勢，美元弱勢格局逐漸近尾聲
• 接下來十年美元會逐漸強勢
• 德國零售銷售下降
台股與台灣經濟 – 2021 上半年不預設高點，下半年要小心風險
• 看電腦與電子產品耐久財 & 零組件訂單年增率
• 看景氣對策信號轉折，每一次的轉折都會有10~15%的回落風險
• 零組件的特性 : 打消庫存打過頭 → 急單追貨 → 大量生產應付市場需求 → 拉貨太嚴重 →又有庫存了
• 外銷訂單逼近史上最佳
• 台股Q2 應該會看到更高的高點，目前總經數據面來看還沒看到需求的轉折，但是千萬記得居高思危。
其他投資
美債、美元、美股 : 如何互動 ?
• 美國債券殖利率往上走，不用太緊張，往年來看只會造成更大的由債轉股的資金而已 (長線的觀點來看)，短線不預期
• 現在美元正在走築底的階段，歐洲 QE 還走不完，歐洲 QE 將會按照比例逐漸追上美國
原物料
• 榮景期的後期和復甦期初期通常都會有一個大漲勢
• 因為現在已經要進入復甦期循環當中的中期，原物料相對來說高點有限，除非拜登通過基建案，可能還會有一波，但頂多就這樣了。
• 原油 : 供需漸趨平衡，油價上漲不易減產
• 2020 疫情下銅的生產端也出問題，造成價格上漲，回收銅的業者起飛。
留意轉換 : 從積極轉趨穩健，未來該怎麼做 ?
• 可以參考08後怎麼做，也就是 2009 → 2020、2010 → 2021、2011 → 2022
• 2021 上半年：房地產、科技、金融、非必需品、工業
• 2021 下半：公用事業、電信、必需品、科技、房地產
• 2022 上半年：科技、生技醫療、公用事業、房地產、（其他回檔修正後跌深標的：待觀察）
結論
美股長期動能：財政政策、貨幣決策，會有兩個劇本
• 紓困會過，差別只是在何時過
1. 三月順利通過新一輪紓困案
৹ 短多 : 期待紓困案，三月中聯準會公布寬鬆措施
৹ 中空 : 紓困案以後，沒有新的刺激、基建案談判漫長
৹ 長多 : 財報、經濟數據優於預期，Q3 來到美股今年的高點
2. 歹戲拖棚，第二季才通過紓困案
৹ 短多 : 期待紓困案，三月中聯準會公布寬鬆措施
৹ 中空 : (可能拉回10%) : 紓困案沒有通過，市場失望，賣壓湧現
৹ 長多 : 財報、經濟數據優於預期，Q3 來到美股今年的高點
總體經濟
• 拜登紓困案若順利通過，美國今年可望挑戰5-6%超高成長，名目GDP第二季創新高
• 財政和貨幣寬鬆政策，不會在Q3 前轉向
主要資本市場動向
• 美國正處於牛市循環，拉回仍然要做多
• 歐股、日股 : 趨勢和美國相仿，日強歐弱
• 台股 : 緊盯景氣對策信號轉折，商品和服務循環轉折需留意
